Mercados financeiros em tempos de guerra : os primeiros 90 dias de uma guerra (in)esperada

Abstract

A (in)esperada guerra na Europa, com epicentro na Ucrânia, está a ter consequências geopolíticas e económicas complexas com duração e severidade ainda desconhecidas. Com efeito, para além do drama humano que o povo ucraniano diariamente enfrenta, existem efeitos de segunda ordem que colocam em causa os equilíbrios económicos mundiais com impacto no bem-estar da população mundial, conforme aliás tão bem ilustra James Gleick (1987) quando refere os efeitos de um “o simples bater de asa …”. Neste contexto, pretende-se analisar o comportamento dos mercados financeiros e de commodities nos primeiros 90 dias de guerra, comparando esse comportamento com o observado em crises anteriores de natureza semelhante. Os resultados obtidos permitem concluir que a invasão da Ucrânia produziu um impacto nos mercados análogo às guerras cuja probabilidade já se adivinhava. A evolução nos primeiros 90 dias é relativamente transversal nos mercados sendo, no entanto, notório que o impacto é menos acentuado nos Estados Unidos do que na Europa. Já na dívida publica, pese embora o estádio diferente, à partida, do mercado de taxas de juro na Europa e nos Estados Unidos, registaram-se subidas da ordem dos 100 pontos base em ambos.

The (un)expected war in Europe, with its epicenter in Ukraine, is having complex geopolitical and economic consequences of unknown duration and severity. Indeed, in addition to the human drama that the Ukrainian people face daily, there are second-order effects that jeopardize world economic balances with an impact on the well-being of the world population, as James Gleick (1987) so well illustrates when he refers the effects of a “simple flapping of a wing……”. In this context, we intend to analyze the behavior of financial and commodity markets in the first 90 days of war, comparing this behavior with that observed in previous crises of a similar nature. The results obtained allow us to conclude that the invasion of Ukraine produced an impact on the markets like those in wars whose probability was already anticipated. The evolution in the first 90 days is relatively transversal across the markets, although it is clear that the impact is less pronounced in the United States than in Europe. As for public debt, despite the different stage of the interest rate market in Europe and the United States, there were increases of around 100 basis points in both.